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非农数据引美股狂欢 后市机构都怎么看?

日期:   2018/7/9   新闻来源:东方财富

 

  最新的美国非农就业数据再度引发市场强烈关注——6月非农就业人口变动21.3万人(预期19.5万),但失业率回升(从3.8%升至4%),所幸劳动参与率持续回升(从62.7%升至62.9%)。尽管薪资增速小幅不及预期(2.7%,预期为2.8%),但温和的增速也打消了市场对于美联储过快加息的担忧。
  这样一份复杂的就业报告发布后,美元指数加速下行并跌破94关口,一度刷新一个月新低(93.76),带动非美货币普遍走高;而在上周最后一个交易日,美国三大股指则集体走高,纳指收涨逾百点,科技股持续狂欢。 “对投资者来说,非农数据让他们松了一口气。非农数据加上美联储会议纪要让投资者相信,美国经济保持强劲。”安本全球策略主管Andrew Milligan表示。7月5日发布的美联储6月会议纪要显示,目前货币政策仍然会维持宽松。
  美股又一波上行小露端倪,在大多数机构的眼里,新兴市场的行情机会可能还需要观察和等待。“一改去年罕见的的全球同步扩张,今年二季度新兴市场开始出现分化。一般而言,6~9月新兴市场包括港股行情普遍较为清淡,需要等到8~9月中报等业绩数据公布后,如果盈利企稳,才可能会拉动行情。在经济扩张周期的晚期,市场波动率增加,投资者会倾向于向‘确定性’要收益。”荷宝(Robeco)中国股票基金经理缪子美对第一财经记者表示。就中国离岸股票而言,她表示机构仍倾向于超配安全边际较高的消费行业,低配大金融、科技硬件等板块,而医药行业的加仓则需要等候估值进一步回落。
  6月非农再引美股狂欢
  尽管乍看6月的就业报告并不那么亮眼,但深究后其实便不难发现,这种不温不火的形势正是市场最喜闻乐见的。今年2月公布了一份尤为强劲的薪资报告,薪资增速逼近3%,当时一度导致美联储加速紧缩的预期爆棚,导致市场闪崩。
  此次,新增非农就业高于预期、失业率回升、劳动力参与率走高、薪资增速逊于预期。6月非农就业人口变动21.3万人,预期19.5万人。前值22.3万人修正为24.4万人,4月由15.9万人修正为17.5万人。经过修订后,美国过去三个月非农就业平均人数为21.1万人。过去12个月,美国非农就业增加了240万人。
  市场上大多数机构认为,整体喜大于忧,“劳动力扩张、劳动参与率上升,可以说整体还是非常强劲的。在构成中,增速最快的还是制造业(尤其是耐用品)和建筑业。这一趋势在5月也十分明显,各州的制造业都呈现出明显的增长趋势,能源行业尤其强劲,非管理人员的薪资近两月持续上升。因此我们相信未来薪资增速仍会持续上行。”渣打美国经济学家Sonia Meskin对记者表示。
  分行业看,商业服务、制造业和医疗保健行业是就业增加的主力,零售业就业因受到线上业务的冲击而持续下滑。 6月,美国制造业增加了3.6万个工作岗位,耐用品制造各部门就业几乎全线增长,医疗保健新增就业人数2.5万人,零售业新增就业下降2.6万人。失业率方面,由于更多的人对就业市场充满信心而进入劳动力市场,这也导致6月失业率回升至4%,略高于预期和上月创下的18年新低3.8%。
  市场的解读也无疑是正面的,投资者情绪得到改善。上周最后一个交易日,标普500指数涨幅0.85%,报2759.82点,本周累涨1.5%;道指收涨涨幅0.41%,报24456.48点,本周涨0.7%;纳指涨幅1.34%,报7688.39点,本周涨2.4%。
  缪子美对记者表示,今年税改的拉动效应大大超出了市场预期,企业资本支出(CAPEX)超预期增长、盈利持续上升,这也导致市场持续看涨美股,并调弱了年初对于新兴市场的配置。
  第一财经记者也发现,眼下机构今年下半年的策略普遍为超配美股,并认为在经济扩张周期的晚期,金融、能源、科技股仍有望跑赢,“这主要因为在减税和收入增长的支持下,2018年实现22%的盈利增长仍然可能。加息环境自然利好金融股,仍大超长期平均盈利的科技板块(互联网/软件)有望持续跑赢,共识为盈利增速高达97%的能源板块(长期均值为24%)仍大概率增长。”渣打中国财富管理部投资策略总监王昕杰对第一财经记者表示。
  新兴市场“春天”未到
  尽管估值已经跌出了安全边际,但美国的超预期增长和机构资金流向的转变意味着,新兴市场可能还不会那么快触底。
  根据EPFR数据显示,最近一周全球资金流入美股和日本股市,继续流出发达欧洲和新兴市场。具体而言,美国股票基金转为流入2.6亿美元(前一周大幅流出236亿美元);欧洲股票基金继续流出24亿美元,但规模较上周的41.5亿美元已经明显减少;新兴市场股票基金流出规模为7.8亿美元,但较前一周的28.4亿美元有所减少。
  缪子美也对记者表示,一般而言6~9月新兴市场行情历来较为情淡,需要等到8~9月交易员休假结束、盈利数据公布后,如果盈利企稳,才可能会带动行情。
  “年初,大型基金本来看好新兴市场,因为它们看好全球增长,而新兴市场则是全球增长的推动力。但此后欧元区政治风险不断而导致美元大幅走强、新兴市场货币剧烈贬值,这就导致部分投机性资金甚至中长线资金开始撤离。”西方资产投资组合分析师、交易员傅云杰对记者表示。
  就离岸中国市场而言,缪子美表示,目前机构普遍减少对于科技硬件股的持有,而增配真正的消费股,例如消费必需品等,因为其受到贸易摩擦的影响较小。同时,机构对于资管新规的推进、违约事件发酵等仍心存担忧,因此普遍低配银行、证券、保险等大金融板块。“周期后半部分的市场情况都是分化的,能继续成长的企业才能有好的回报,但竞争力不大、确定性低的股票则会被抛弃。”她称。
  值得一提的是,近年来创新型生物医药企业逐渐获得资本市场的青睐,掀起了一波融资热潮。今年港交所接受未有收入的生物科技公司来上市,更是点燃了该板块在港股的热情。
  对此,缪子美认为,就医疗健康消费升级的概念而言,保健业价值链正转向生物科技业,“化学药(小分子药)已经比较成熟,在国外也做了50~60年,针对心血管、糖尿病、肿瘤等疾病,可以说容易做的药都做好了,相比之下,生物药(大分子药)通常有效且安全,也没有小分子药脱靶所产生的安全性问题。”她表示,该领域中国相较于美国滞后近20年,未来生物科技业将显著增长,但就目前的估值而言,会谨慎加仓。
  她还提及,全球生物科技市场份额在整个医药行业里占到26%,而中国只占5%,未来潜力很大,不过中国的研发投入仍有待提升。高盛的研究也显示,跨国公司的研发开支占销售约20%,而中国仅占9%。
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