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利多效应仍存 沪胶保持偏多思维

日期:   2016/3/28   新闻来源:东方财富

  从2月中旬开始,沪胶摆脱了前期底部振荡区间,走出了上涨趋势。笔者认为,当前仍处于国内和东南亚停割期的重叠区,天胶供给偏紧,加之下游消费有所好转,这些利多因素都有利于沪胶延续多头趋势。

  中期供需过剩格局不变

  近期沪胶价格上涨的主要原因之一是,国内和东南亚停割期重叠引发天胶供给阶段性偏紧,这主要表现在以下三个方面:第一,3—4月泰国和马来西亚陆续进入停割期,预计到6月才重回开割期。同时,因胶价低迷,云南、海南的开割期将推迟到4月中下旬至5月初。第二,主产国配合停割期发布了不少出口削减计划,而且中化国际向泰国订购20万吨天胶,这在一定程度降低了泰国产区的天胶库存。第三,随着东南亚进入旱季,包括泰国、越南在内的湄公河流域干旱情况严重,可能会造成未来胶树单产下降,或更长地推迟产区开割期。

  中期来看,天胶供给过剩格局仍没有改变。一方面,ANRPC报告显示,2015年ANRPC成员国天胶种植面积(除泰国、菲律宾)较上年整体趋稳并略有增加。这是2009年至2011年胶价高企时,胶农扩种带来的产能释放,但增速较前几年已经有了明显下降。另一方面,中国、柬埔寨的割胶面积平均增加了2万公顷左右,马来西亚割胶面积增量达到5万公顷。由此预计,今年种植和割胶面积整体会有增加,但增加幅度不大。

  宏观刺激重卡需求回暖

  中汽协数据显示,2月国内卡车销售17.9万辆,同比增加9.1%。同时,从房屋新开工面积与重卡销售累计同比也能看出,重卡销售在连续18个月下滑之后,终于首次从前期的负增长逐步回正。

  当前,物流车是重卡中比重最大的品种,工程类重卡为次。随着国内稳增长政策陆续落地,房地产景气度有望进一步回暖,从而催生市场对工程类重卡的需求,工程类重卡将会成为重卡销售的新热点。此外,2009年之后销售的重卡将逐步进入更新期,这也将在一定程度上刺激重卡需求。因此,重卡需求回暖的预期也是天胶走出季节性上涨的主要原因之一。

  做多远月合约更为合适

  随着下游厂家开工率提升以及东南亚主产国进入停割期,带来了青岛保税区天胶库存连续小幅下降。截至3月15日,青岛保税区天胶库存下降至26.58万吨,较2月底的27.14万吨减少0.56万吨。

  与之相反的是,在2015年11月老胶清库之后,上期所天胶库存不断增加,再创历史新高。截至3月25日,天胶期货库存为23.8吨,天胶库存小计为28.67万吨,净流入的态势与去年同期的净流出构成明显对比,这也使得5月合约的盘面受套保及套利的抛压更大。笔者认为,考虑到仓单因素对近远月合约的影响,建议做多远月合约更为合适,同时建议密切关注后续库存变化情况。

  综上所述,中期来看,供给偏紧无法改变全球天胶供需过剩格局,高库存的情况也未能得到根本改善,所以沪胶尚未具备牛市基础。从时间上来看,东南亚停割期一般会维持到5月底,根据历史经验,5月上旬沪胶价格可能会达到阶段性高点。因此,建议投资者第二季度继续保持多头思维,采取逢回调买入的策略为佳。(作者单位:中大期货)

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