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华创证券:理性看待市场调整 把握战略配置机会

日期:   2018/7/6   新闻来源:东方财富

 华创证券首席策略分析师王君5日接受中国证券报记者采访时表示,投资者应该理性看待市场的下跌,立足中长期视野,把握下半年战略配置期的窗口。从资本市场开放背景来看,改革的红利持续释放,互联互通的机制放开及A股入摩,不断扩容使A股对外资吸引力明显提高。中国宏观经济韧性仍在,宏观调控和改革政策储备充足,具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件,支撑A股有利运行。从市场本身运行角度,估值处于底部区间,7成上市公司中报业绩预喜,A股市场投资价值凸显。

  资本市场深化改革红利持续释放

  “资本市场改革红利持续释放,重塑着市场运行的逻辑,夯实资本市场稳健运行基础。”王君认为,一系列监管政策密集落地,下半年积极推进。中国资本市场法律环境越来越好,对上市公司停牌要求更严,信息披露标准不断提高。从规范再融资、并购重组,到督促上市公司分红;从减持新规打击“野蛮减持”,到重塑发审制度,市场监管水平近年来明显提升。同时,中国资本市场近年来对外开放步伐不断加快。沪港通、深港通顺利开通,A股成功纳入MSCI指数,随着资本市场稳健运行基础的夯实,长期资金和海外投资者比例增加,两者均偏好理性的价值投资,长期促使A股波动率收敛,价格发现功能也将更加完善。

  具体来看,王君说,资本市场对外开放格局不断加深,国际资本不断涌入。2018年以来,外资通过沪股通、深股通渠道持续增持A股资金累计净流入1620.9亿元,除受春节影响的2月以外,其余月份均实现百亿水平的净流入,其中5月份更是达到创纪录的508.51亿元。A股正式纳入MSCI新兴市场指数后北上资金表现活跃,6月成交金额达4370.85亿元;其中沪、深股通成交活跃,成交金额创下今年以来次新高。全球资本持续流入A股市场背后是基于中国经济基本面韧性,A股纳入MSCI长期利好市场健康发展。A股入摩中长期重塑市场结构,推动市场更加开放。就中长期而言,A股纳入MSCI后外资对于A股的配置更加确定,中长期的外资增量会进一步增加。有利于重塑市场结构,推动市场更加开放。

  此外,王君认为,伴随着史上“最严减持新规”实施一年,高管减持市值明显锐减。减持新规实施的前一年,沪深两市重要股东通过二级市场的减持市值约为429.03亿元、沪深两市高管的减持市值约为708.75亿元;新规实施后的一年,沪深两市重要股东通过二级市场的减持市值约为684.84亿元、沪深两市高管的减持市值约为253.62亿元。减持新规落地一年之后,高管通过二级市场减持的市值较上一年明显减少约450亿元。从存量上缓解了市场对于大量解禁的恐慌情绪,逐步疏导减轻市场压力;从方向上引导部分套利过桥资金逐步脱虚向实。

  A股估值趋底具备投资价值

  “A股估值处底部区间,吸引全球资本不断加持。经过上半年的市场波动调整,A股估值处于底部。”王君认为,目前沪市上市公司的平均市盈率为14.06倍,深市主板、中小板和创业板的平均市盈率分别为17.12倍、29.4倍和39.99倍。两市破净股(PB低于1倍)的数量已经达到211只,超过历史2013年、2008年和2005年的历史底部。当前上证综指、沪深300指数市盈率不仅低于英国富时100指数和德国DAX指数,更远远低于美国道琼斯指数、标准500指数25倍市盈率。从自身历史纵向比较,中国股市整体估值处于底部区域;从国际横向比较,沪深股市估值合理。经过上半年风险释放后,投资价值开始显现,越来越多的公司已经出现配置价值,特别大盘蓝筹股为代表的优质公司在经过这一轮风险释放后,投资价值凸显。

  同时,王君表示,7成上市公司中报业绩预喜,上市公司业绩有望持续提升。上市公司将陆续递交半年度“成绩单”,在正式中报公布前,两市目前已有1181家公司提前发布了中期业绩预告,逾七成公司预喜。具体来看,有592家公司中报净利润同比增速预计超过30%;367家公司增长预期在50%以上;177家公司净利润有望翻倍增长;中期的净利润同比增长预期甚至超过10倍以上的也有11家公司。二季度预告的A股上市公司净利润下限均值为1.32亿元,高于一季度水平。综合来看,A股二季度业绩相对一季度料有所改善,随着产业升级方向明确,上市公司新动能正在快速增长,未来会有更确定的业绩释放。

  “近期A股市场大幅调整,短期非理性因素较大。伴随着不确定缓和与风险有序释放,市场有望逐步企稳,投资者应从对短期波动的关注转移到中长期价值投资的方向。”王君强调,伴随我国加快经济转型升级和建设创新型国家进程,进一步扩大金融业开放程度已成为经济发展的客观需求。市场不断的开放会带来更高的透明度,长期增加对中国市场乐观预期;估值处于底部,资金的持续流入也会支撑A股指数的健康运行;在不断开放过程中,市场主体心理预期出现积极变化,投资者情绪有望修复。2018年下半年经济韧性仍在,上市公司中报喜人,中长期资本制度改革红利在逐步累积,投资者应理性看待近期市场调整,积极着手把握下半年战略配置期的投资机会。

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