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Lgmi:当前钢价上涨是否全面反转?

日期:   2016/3/28   新闻来源:东方财富

  兰格钢铁经济研究中心首席分析师 陈克新

  今年以来,全国钢材价格出现一波较大幅度上涨。兰格钢铁云商平台监测数据显示,截止到3月15日,兰格钢材综合指数为94.4点,较去年底上升14.4点,涨幅18.0%。到3月下旬,上海螺纹钢期货主力合约吨价从1700多元反弹至近2300元,涨幅超3成。

  分析钢材价格之所以较大幅度上涨,最主要因素在于前期销售价格跌破了生产成本中位线,一些企业亏损严重被迫削减产量。统计数据显示,今年前两个月全国粗钢产量同比下降5.7%,钢材产量同比下降2.1%。与此同时,“买涨不买落”的市场法则也使得社会库存急剧萎缩,显著低于合理水平,致使供求关系趋向平衡。

  不仅如此,全球铁矿石和能源价格亦跌至中位成本线,高成本产能相继退出市场,推动冶炼原料、能源和海运价格触底回升。由此可见,今年以来全国钢材价格上涨,就其主要影响因素和特征而言,还是属于价格超跌后的低位反弹,而非钢材行情的全面反转。也就是说,前期钢材价格跌过头了,低于中位成本线,最终引发市场机制对于钢材供应的强制性抑制,从而奠定了钢材价格的回升基础。

  一般而言,钢材价格行情的全面反转,必须供求基本面发生显著变化。比如消费需求旺盛增长,或者是钢铁产能(不是产量)的大量退出,整体供求关系趋向平衡甚至偏紧。目前来看,尽管有关部门已经批复投资项目不少,总投资额超过4万亿元,但尚未全面迅速开工。

  据统计,今年1-2月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长10.2%,增速比去年同期回落了3.7个百分点,比去年四季度也只是提高0.7个百分点,处于数年来的较低水平;今年前2月全国规模以上工业增加值同比实际增长5.4%,这一数值也回落至2009年来的最低水平;同期钢材出口则下降1.3%。钢材供应方面,现在所能看到的仅仅是产量的有所减少,但庞大生产能力依然存在,去产能才刚刚提上议事日程,能否真正实现具有很多的不确定性,尤其是面对钢材价格上涨而苍白无力。因此,钢材市场暂时还不具备全面反转条件。

  既然现今钢材价格只是超低价位反弹,而非全面反转。那么,当前的钢材价格上涨也就成为了后市行情的最大压制因素。因为随着钢材价格重新回到中位成本线之上,钢铁企业盈利状况普遍改善,又将使得钢铁企业开工率提升,市场供应压力相应增大,自然要求钢材价格回落。可以说,现今钢材价格涨幅越大,企业效益状况越是好转,钢铁企业开工率就越高,今后钢材市场遭遇的回调压力当然越大。

  除了钢材价格回升自身产生的压力之外,今后中国钢材市场抑制还来自于美联储的继续加息与加息预期。一段时间以来,受制于全球经济和美国经济复苏乏力,美联储对于继续加息一直按兵不动,因此美元指数下降,进而引发国际市场铁矿石和能源价格扬升,引发中国钢铁企业成本底部抬升。

  但是,美联储继续加息预期仍在。有观点认为今年美联储还会加息两次,时间在4月份和6月份之间。最近两位美联储高官公开表示,美联储最早可能会在4月宣布加息,理由是尽管来自国外的逆风因素仍然存在,但美国经济读数仍保持强劲。如果美联储继续加息,美元指数势必上扬,致使以美元计价的国际市场铁矿石、能源、物流等价格相应下跌,从而减弱国内钢材价格的成本支撑力度。国际投行摩根士丹利在最近一份分析报告中认为,近期原油价格的上涨行情可能在今年晚些时候遭到冲击,因美元重拾强势可能会压低原油价格。摩根士丹利认为美联储加息后美元可能升值10%。摩根士丹利的这个预期同样适用于铁矿石及其他冶炼原材料。

  由此可见,2016年中国钢材价格水平,将取决于钢铁企业原料及物流成本,将围绕钢铁企业的中位成本线上下波动,由此引发钢铁企业的钢材产量变化,引发钢材市场供求关系调整,一般难以出现市场行情大幅上涨的持续性。又由于钢铁全产业链库存水平偏低,蓄水池的缓冲作用薄弱,因此而价格波动较为剧烈,包括过山车行情的多次演绎。(兰格专家原创文章,转载请注明出处)

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